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IMF:危机十周年,全球金融风险高企,债务已高出危机前50%

小新按:


距离2008年金融危机刚好十年,国际货币基金组织(IMF)在印度尼西亚巴厘岛发布的最新一期《全球金融稳定报告》指出,这十年间,全球金融监管框架得以强化,银行体系变得更加稳健,然而随着宽松的金融状况导致金融脆弱性进一步积累,贸易争端加剧,中期风险依然居高不下。


注:IMF《全球金融稳定报告》每半年发布一次,旨在揭示全球金融体系的风险状况,给出监管建议,该报告上一次发布是今年4月。


国际货币基金组织(IMF)称,2017年全球债务总规模达到182万亿美元,较2008年金融危机爆发时高50%。不过,考虑到公共资产的价值也在增长,情况看起来不那么严峻。据IMF统计,占据全球GDP 61%的31个国家公共资产规模达到101万亿美元,相当于其国内生产总值的两倍。


IMF还表示,各国政府改善对非金融性国有企业和金融资产的管理,可以带来占GDP达3%的收入,这相当于发达经济体一年的公司税收。IMF将澳大利亚、新西兰和英国列为改善资产管理应对负债增长的正面典型。

 

但实际上,按照IMF的描述,尽管现在发达经济体的利率以及新兴市场的整体风险,与历史水平相比仍然较低,但发展趋势却不容乐观,债务会通过改善资产管理实现良性演变,还是企业效益下滑债务继续恶化,目前似乎正处在抉择的“十字路口”。


美国股市已远超金融危机前的估值

 

尽管年初至今,美国的各项经济数据喜人,但是IMF依旧强调其公共资产面临的严峻贬值压力,这当中以公共养老基金、抵押贷款和学生贷款尤甚。IMF称,长端利率抬升,股市和楼市快速下跌,这将导致美国公共资产净值缩水规模到2020年将达到GDP的26%。

 

IMF指出,一些市场的资产估值似乎相对较高,特别是在美国,美国股市已经“远远超过”全球金融危机前的估值。IMF表示:“市场参与者对于金融状况大幅收紧的风险似乎掉以轻心。”

 

楼市方面,IMF称,包括澳大利亚和加拿大,以及北欧国家在内的几个发达经济体的房价似乎都存在泡沫。相比之下,IMF预计印尼公共基础设施投资的增加,将促进经济增长,公共财富也将水涨船高。


全球中期风险居高不下


IMF指出,过去六个月中,全球金融状况略有收紧,发达经济体与新兴市场经济体金融状况的差异在增大。全球经济继续扩张,为加强资产负债表和重建缓冲提供了机会,但一些主要经济体的增长似乎已经触顶。


短期来看,如果发达经济体金融状况收紧的步伐显著加快,或新兴市场经济体面临的压力上升或贸易紧张局势加剧,短期风险都可能急剧增加。


此外,政治和政策不确定性——如英国退欧未能达成协议,或对一些债务高企的欧元区国家的财政政策的担忧再起——都可能对市场情绪产生不利影响,导致避险情绪激增。而随着通胀企稳回升,各国中央银行可能加快货币政策正常化步伐,也可能造成全球金融状况突然收紧。


中长期来看,金融危机之后,多年来积累的一些脆弱性可能因金融状况的突然急剧收紧而暴露。例如,发达经济体主要的金融脆弱性包括非金融部门杠杆水平高企且在不断上升,信贷发放标准持续下降,以及一些主要市场的资产价格过高。根据IMF的数据,在具有系统重要性金融部门的29个辖区,非金融部门债务总额已经占到其合并GDP 的250%。


中国金融状况仍保持稳定


而对于中国,IMF认为中国的金融状况仍然保持稳定。受贸易争端的影响,中国股市持续低迷,而之前的金融去杠杆政策导致流动性收紧,债市承压。为了对冲外部压力,这半年来中国的货币政策采取了边际宽松的措施,包括降准和运用多种货币政策工具。


新兴市场经济体金融状况收紧


相比之下,在外部融资成本上升、特定风险增加、贸易紧张局势加剧等因素的影响下,多数新兴市场经济体的金融状况自今年4月中旬以来有所收紧。《报告》指出,新兴市场经济体近年来经济基本面有所改善,但仍易受到发达经济体货币政策正常化的溢出影响,且即使在相对有利的基准情景下,资本流入也可能减少。


IMF表示,在全球风险偏好上升的环境下,市场压力到目前为止仅集中于那些外部失衡严重、政策框架薄弱的国家。但同时,IMF的分析显示,除中国外的新兴市场经济体,在中期内有5%的几率面临相当于其合并GDP的0.6%的资本外流,规模与金融危机期间所遭遇的很相似。


综合来源:华尔街见闻、财新



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